日期：2016-3-26（原创文章,禁止转载）
东土科技：业绩稳定增长 13看战略调整-股票频道-多赢财富
导读
上海证券 张涛
报告目的：公司公布年报及一季报，我们对相关信息进行点评。
主要观点：
2012
上海证券 张涛
报告目的：公司公布年报及一季报，我们对相关信息进行点评。
主要观点：
2012年业绩平稳增长，复合我们的预期。
2012年公司营业收入1.65亿元，同比增长31.39%，保持了平稳增长；净利润0.45亿元，同比增长18.42%；扣非后净利润0.42亿元，同比增长32.53%。从公司产品看，工业以太交换机收入1.57亿元(占比95.2%)，同比增长35.45%，毛利率为66.76%，同比下滑0.17%，毛利率相对稳定，但是光端机收入同比下滑68.8%。2012年摊薄后每股收益0.84元，复合我们的预期。公司的股权激励方案中的业绩增长目标为(以2012年为基数)5%，32%，75%，业绩增速目标低于我们的预期，我们调整2013年EPS为1.06元，维持其跑赢大市评级。
2012年的分配方案10股转增6股送2元。一季报净利润同比增长109%，超过收入11.31%的增长主要是因为非经常损益，其占净利润比例达到93%。
2013年公司战略调整：重构产品与销售市场结构。
市场竞争日趋激烈的格局，2013年公司开始战略调整，主要集中在产品结构和销售市场(行业)两个方面的调整。产品结构方面：KIEN交换机将采取新的设计标准，降低价格，标准化和规模化，主打低端市场和海外市场，公司在海外设立销售公司，同时与魏德米勒的合作今年将逐渐放量。销售市场的调整：加大南方电的关注力度(规模约1/5国左右)，石油化工重点突破，强化风电行业地位，开发水电市场，加强轨道交通开发(挖销售精英)，军品市场快速增长。我们认为公司的战略调整，一方面高端市场稳步增长，与海外企业直接竞争，强化公司的行业地位；二是发挥自身的技术和制造的优势，开发低端市场，保障公司的盈利增长。
投资建议：未来六个月内，评级为跑赢大市。
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