日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
岁末短时间利率大涨 流动性难逃“年终魔咒”
又值岁末，曾延续宽裕的2014年银行间流动性，仍难逃年终魔咒。虽然近期代表银行间短时间流动性的7天、14天回购利率和短时间上海银行间同业拆放利率(Shibor)有所回落，但仍处于年内高位。
相较此前的降准传闻，很多业内人士认为，短期内降息的几率更大。对后期银行资金面的变化，市场人士均认为，股市吸金的影响力仍将延续，而从央行调控思路来看，明年年初的资金面仍将吃紧。
银行间资金面吃紧
与往年年终并没有不同，银行间市场的资金流动性于近期已开始吃紧。本周4个交易日的短时间回购利率虽有所回落，但亦保持高位。
今年以来，银行间资金面相对宽松，上周五的突然上涨主要是新股集中发行而至引起癫痫病的原因。招商银行高级分析师刘东亮向证券时报说，近期除季节性的因素，股市延续向好也对银行间资金有抽紧作用。
对短时间影响银行间资金流动性的因素，多位市场人士表示，财政突击花钱将到达最高峰，届时将对资金面有较大影响。据财政部统计数据，今年前11个月，全国各级财政支出12.6万亿元，仅完成全年预算的82.5%。这意味着，12月需完成近2贵州癫痫病治疗最好医院.7万亿元的财政支出。财政突击花钱可能已启动，预计将到达1万亿元以上范围。刘东亮称，这对银行资金面的短时间影响很大。
对中短期银行间市场的流动性，刘东亮认为，除将受股市的延续影响外，还需注意以下两方面的动向：首先，央行是不是采取流动性调控手段，和采取哪种货币政策工具；其次，非银同业存款纳入一般存款的传言什么时候兑现，非银同业存款纳入一般存款只是时间问题，兑现以后也将对银行间资金面产生较大的影响。
值得注意的是，除短时间流动性指标，代表机构对短中期市场资金宽松情况预判的1个月、3个月Shibor利率也均处于年内高位。
年内再次降息？
据最新数据显示，本月以来，1个月、3个月Shibor值分别上涨185个基点和98个基点，至6.029%和5.155%。
Shibor报价银行团现由18家银行组成，更多参考未来的资金趋势，而不是当前的趋势，代表着机构对未来市场宽松性的判断。一家上市银行金融市场部资深债券交易员称拉莫三嗪治疗癫痫效果，虽然近日Shibor值处于年内高位，但与往年同期相比，今年Shibor值其实不高，以此判断央行可能进行降准的理由不够充分。
另外，近几日短时间Shibor值的回调也让市场的降准预期有所减缓。证券时报了解到，近期业内人士更倾向于认为短时间会有降息的举动。
首先，降准释放的是长时间流动性，年底如果需要减缓资金面紧张的情况，央行公然市场操作和定向宽松工具的效果会更好。其次，11月新增信贷大幅上升也表明，近期降准必要性并不大。刘东亮说，降息对减缓融资本钱压力更加吹糠见米。
申银万国首席宏观分析师李慧勇亦认为，11月份的降息可能预示着央行未来更有可能以直接调控终端利率来增加流动性。
过去一年用了各种创新，包括常设借贷便利和短时间流动性调理工具等。结果是银行间市场利率下落，但对信贷市场利率影响较小，短端利率到长端利率传导顺畅，长端利率到信贷利率传导不顺畅。11月份的降息可能预示着我们重新回到直接调控中端利率的货币政策之路。李慧勇说。
